LED价格杀手晶丰明源，智能家居市场再爆发

　　驱动芯片被誉为LED产品的“心脏”。

　　LED产品对电流十分敏感，无法直接连接交流市电，需要恒流驱动电路对其进行稳定和保护。作为整个电路的核心部件，驱动芯片对电流稳定和保护起到了重要作用，其有效功率、恒流精度等性能直接决定了LED产品的寿命。

　　在LED行业中，照明是最大应用领域。晶丰明源(688368)自2008年成立以来便专注LED照明驱动芯片的研发和销售。近年来，晶丰明源主动降低芯片售价，为其抢占市场带来了优势：2018年该芯片境内销量为38.18亿粒，国内市场占有率达28.28%，知名照明企业，如欧普照明、雷士照明、三雄极光等均为其客户。

　　可以说，每个家庭中都会有一束晶丰明源点亮的灯光。

　　不过，随着LED芯片技术愈加成熟，应用范围愈加广泛，行业内竞争企业越来越多。在这一市场格局下，主要精力集中在照明领域的晶丰明源是否会遇到增长瓶颈?依靠价格优势所带来的高增长究竟能否持续?

　　LED照明芯片价格杀手

　　由于LED照明产品具备使用寿命长、节能省电、应用简单方便的特性，2013年至2014年，照明成为整个LED行业最重要应用领域。

　　照明市场爆发带动了对上游芯片的需求：根据LEDinside数据，2014年LED芯片市场增长36%。然而，到了2015年，LED照明行业却迎来洗牌期，下游市场出现价格战，厂商纷纷降低产品价格以期在这场战争中存活。

　　为了响应下游用户降价需求，晶丰明源选择主动降低芯片产品单价，以此抢占竞争对手退出所带来的市场空白。2015和2016年，晶丰明源的通用LED照明芯片销售单价分别下降32%和21%，从0.41元/粒，下降到0.22元/粒。价格下降刺激了公司销量的增长：2016年，晶丰明源LED照明芯片销量实现了95%的增长。

　　受益于大幅增长的销量，晶丰明源在原材料采购上获得了更大的议价权：2016至2018年，公司的晶圆、MOS、封测成本逐年下降。由于具备成本优势，2016年以后，晶丰明源照明产品价格仍保持微幅下滑，但毛利率却在稳步提升：2016年到2018年，毛利率从16.00%提升至18.89%。

　　除了在市场上积极采取战略，在技术上，晶丰明源也在持续突破。LED照明驱动电路设计较为复杂：除LED照明驱动芯片之外，要使得电路完整，需要同时应用MOS(绝缘栅型场效应管)和VCC电容等元器件。

　　基于此，晶丰明源率先在行业内实现了单芯片以及无VCC电容的设计。这意味着，通过应用晶丰明源的芯片，下游厂商设计电源模块时，无需再搭配MOS以及VCC 电容。供电电路结构得到了极大简化，降低了企业应用成本。

　　晶丰明源的高性价比产品也获得了下游客户认可：2016年至2018年，“中国LED照明产品出口十强企业”——飞利浦、欧普照明、三雄极光等均配套使用了其产品。

　　由此可见，在市场竞争白热化时，晶丰明源大胆采取降价策略，逆势实现市场份额扩张。市场份额扩大后又带来采购成本优势，使其在毛利率稳定的前提下，让价格保持较低水平。有竞争力的价格加之领先的技术水平，为晶丰明源的下一次规模扩张打下坚实基础。

　　横向扩张加速成长

　　LED照明驱动芯片属于高电压小电流产品，该产品设计工艺与技术处于中等水平。目前，该技术上已经成熟，市场渗透率也越来越高。因此，在通用LED照明驱动芯片领域，晶丰明源的营收增速开始放缓：从2017年增长16.07%，下降为2018年的10.4%。基于此，晶丰明源亟待拓展新的赢利点，以获得持续性增长。

　　丰富的产品线是公司营收体量增长的基础。据了解，LED照明驱动芯片属于电源管理芯片，而电源管理芯片属于模拟芯片，模拟芯片除了电源管理芯片之外，还包括放大器、比较器、数据转换芯片等产品。

　　由于产品十分分散，模拟芯片厂商主要通过扩张细分品类来扩张企业规模：安森美、英飞凌、亚德诺等企业均有近万种产品，国内企业矽力杰也在推出新产品的同时，积极从事并购来扩充业务范围。

　　晶丰明源所专注的电源管理芯片，本质功能是对电压、电流进行控制与管理。因此，该技术除应用于照明外，在智能家居、白色家电等领域均具备一定通用性，这为其产品品类扩展提供了重要保障。

　　基于此，在电源管理芯片的基础上，晶丰明源开发了电机驱动芯片。该芯片应用于微特电机中，能够实现机电信号的检测、放大和转换。在空调、电冰箱等白色家电中，微特电机是关键零部件。

　　我国电机驱动芯片市场前景广阔。根据新思界产业研究中心的数据，2011至2017 年我国微特电机产量年均复合增速为8.7%，2017年产量达127亿台，占全球市场的72%。

　　下游市场的蓬勃发展推动了电机芯片的需求增长：2016至2018年晶丰明源电机驱动芯片营收从32万元提升至507万元。而在营收构成中，除了LED照明驱动芯片之外，“其他芯片产品”收入所占营收比重逐年增加，这证明晶丰明源品类扩张已初见成效。

　　智能家居再爆发

　　晶丰明源多年来在电源管理芯片领域的积累，使其具备了从照明领域向其他领域迁移的能力，但要获得持续性增长，选择具有成长性的下游应用场景十分关键。

　　从本次科创板上市募集资金的主要用途可以发现，晶丰明源将智能家居作为了未来重要发展方向，其推出的主要产品除了智能LED照明驱动芯片，还包括智能面板芯片。

　　智能LED照明驱动芯片相比通用LED照明驱动芯片，可以通过电压高低控制，实现照明产品发光强度、亮度、色差、色温等参数指标的深度调整，个性化特征明显。

　　目前通用LED产品渗透率已经非常高，但智能LED产品还未迎来爆发期，随着用户个性化需求增长，智能LED产品拥有较大发展空间：根据高工产研LED研究所(GGII)数据，2016年中国智能照明产值规模达到147亿元，预计到2020 年中国智能照明产值规模将高达1035亿，年均复合增长率有望达到62.89%。

　　除智能LED照明驱动芯片外，智能面板芯片是晶丰明源欲打造的另一款“爆款”产品。智能面板可以让用户实现灯光、电动窗帘、温湿度等智能控制管理，并且由于其安全、便捷、安装美观的特性，已经成为全屋智能应用的首选。

　　根据阿里云、中国智能家居产业联盟和新浪家居联合发布的《2019中国智能家居发展白皮书》：在智能家居控制产品中，终端用户最倾向使用智能面板，该项占比达48%;第二是语音控制，占比25%，第三是手机APP控制，占比23%。此外，74.13%的房地产开发商选择智能面板作为最合适的全屋智能交互终端。

　　在技术上，相比于晶丰明源曾经的爆款产品——通用LED照明驱动芯片，应用于智能照明和智能面板的芯片设计技术难度更大：由于需要24小时不间断待机，家电产品对于芯片的待机功耗要求比较高，在电路未导通状态下需要保持非常低的电流防止灯微亮，待机功耗越低，这一性能将更稳定。

　　晶丰明源2019年推出的智能照明产品芯片，能够实现0.2W以下的待机功耗，在行业中处于领先地位。除此之外，其2019年推出的应用于智能面板的电源管理芯片，空载待机功耗低于0.002W，远优于美国Power Integrations等国际知名芯片厂商0.005W的待机功耗水平。晶丰明源也凭借该技术与公牛电器等国内知名智能面板厂商展开了合作。

　　纵观晶丰明源的发展历程，其最初通过价格优势占据了通用LED照明芯片市场，在取得一定规模后，利用在电源管理芯片领域积累的通用性技术，重点布局智能家居领域。这不仅维持了过往优势产品——LED照明驱动芯片产品的地位，还提升了新产品智能面板芯片、电机驱动芯片的贡献。

　　丰富的产品品类，是公司规模扩张的基础;同品类的集中布局，是爆款产生的前提。深谙这一点的晶丰明源，无疑将在市场中具备可持续的竞争力